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来源：小财米儿

小财米儿注意到，3月17日，深交所将安排创业板企业乔锋智能装备股份有限公司（乔锋智能）接受上市委员会审议。

据了解，乔锋智能是一家从事数控机床研发、生产及销售的企业。公司现有产品包括立式加工中心、龙门加工中心、卧式加工中心等品类。报告期内，公司各类别产品的销售收入情况如下：

2019年至2022年6月，乔锋智能实现营业收入分别为45,579.84万、76,704.03万、130,998.61万、86,359.90万，同期净利润分别为5,954.73万、12,727.83万、23,512.59万、10,924.91万，销售净利率分别为13.06%、16.59%、17.95%、12.65%。总体来看，公司营业收入及净利润逐年上升。

但是从经营性现金流来看，乔峰智能却与其业绩上扬趋势相反。首先是收现比，2019年至2022年6月，公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为32,304.59万、50,308.38万、85,626.49万、49,396.50万，相应的收现比分别为70.87%、65.59%、65.36%、57.20%，呈逐年下降趋势，尤其是2022年上半年下降较为明显。

与此同时，公司经营性现金流净额也呈同样下降趋势。2019年至2022年6月，乔峰智能经营性现金流净额分别为3,986.18万、9,978.74万、8,592.09万、509.69万，从2020年开始，其经营性现金流净额与同期净利润差额越来越大。

分析人士称，乔峰智能的营业收入，包括净利润在内，均呈上涨趋势，但实质上从现金流分析，公司资金流入并不多，尤其是2020年后，经营性现金流下滑严重，以致造成公司运营资金逐渐短缺，其资金链紧张加剧。

据招股书披露，乔峰智能短期借款仅2022年上半年存在4,500.00万，长期借款从2021年开始，分别存在1,112.28万、3,349.49万，而2022年上半年公司的有息借款增加近1亿元。由此可见，乔峰智能的资金紧张程度。

另外，公司的存货周转率也呈下降趋势。2019年至2022年6月，乔峰智能存货周转率分别为2.00次、2.40次、2.04次、1.05次，同样是在2020年后，其存货周转率开始下降，尤其是2022年上半年下降较多。而毛利率也是从2020年后开始下降。

上述分析人士称，乔峰智能业绩增长的背后有可能是其通过其他手段实现的。首先从经营性现金流来看，公司的业绩增长并没有现金流的支撑。另外，公司的存货周转率的下降及毛利率的下降都说明其产品的竞争力减弱，可能是通过降价或是增加存货以降低单位成本、放宽信用政策等手段来实现业绩的持续增长，这也能反推乔峰智能经营性现金流下滑、毛利率及存货周转率变化的原因所在。